Последнее время я несколько раз становился свидетелем и участником споров о диверсификации портфеля. Как правило, оппоненты в подобных вопросах делятся на два типа:

1. Любители концентрации, которые считают, что каждая новая купленная акция уменьшает потенциальную доходность портфеля. Модель их поведения следущая: выбрать лучшие идеи, опираясь на собственные компетенции, а затем купить их либо в равных долях, либо по убыванию качества идей. Лучших идей много не бывает, поэтому такой инвестор ограничивается, как правило, 1-5 акциями, на которые делается наибольший упор. Обычно, такой стратегии придерживаются профессиональные аналитики, уверенные в уровне собственных компетенций и желающие заработать за счет этого дополнительную доходность.

2. Любители диверсификации, которые, как правило, уделяют меньше времени и сил на анализ отдельных бумаг и покупают их в большом количестве. Крайней формой такой модели поведения является покупка паев индексных фондов. Среди приверженцев широкой диверсификации обычно можно встретить людей, которые не готовы уделять достаточное количество времени анализу отдельных бумаг по тем или иным причинам. Но иногда и профессиональные аналитики делают осознанный выбор в пользу пассивной индексной стратегии, подкрепляя свой выбор исследованиями о том, как трудно обгонять рынок на долгосрочном горизонте.

( Читать дальше )

1. Новый класс активов

Правила «игры» в облигациях определяются совершенно по другому, нежели в акциях: другие возможности, другие риски, другая волатильность. Думаю не нужно объяснять, как это работает и что означает с точки зрения принципиально нового уровня диверсификации. Кроме того, облигации обладают теми же удобствами для частного инвестора, что и акции: ликвидность, низкий порог входа. Этих двух классов активов в совокупности с финансовой подушкой безопасности для жизни, которую желательно разместить в депозитах (как мы видели в феврале-марте, биржа может закрываться на неопределенный срок), вполне достаточно для полноценного долгосрочного инвестирования и здорового сна. Если капитал уже достаточно большой и измеряется десятками-сотнями миллионов рублей, возможно имеет смысл добавить еще недвижимость. При условии, что вы готовы потерять в ликвидности.

2. Сберегательная часть портфеля

Если текущие цены на акции кажутся вам завышенными по тем или иным причинам, а дисконты за риск недостаточными, то приходится частично или полностью отказываться от новых покупок акций, постепенно создавая запасы кэша. Однако некомфортная вам оценка активов может сохраняться сколь угодно долго, так устроен рынок. В таком случае облигации могут стать отличной альтернативой кэшу, который будет не просто лежать мертвым грузом, но и приносить денежный поток.

( Читать дальше )

Сегодня Сбер налил рынку порцию позитива, который смог перекрыть даже негативный эффект последних геополитических новостей. Я постараюсь кратко осветить основные озвученные тезисы и прокомментировать их:

1. По итогам 10 месяцев 2022 года чистая прибыль составила 50,1 млрд. рублей. А по итогам октября 122,8 млрд. рублей.

То что банк остался прибыльным (и скорее всего останется по итогам года) — это прекрасная новость, но не стоит слишком обольщаться размером октябрьской прибыли и экстраполировать ее на следующие месяцы. Не исключено, что это может очень локальным результатом. Чтобы делать более оптимистичные выводы, хочется последить за прибылью хотя-бы следующие 2-3 месяца.

2. Розничный кредитный портфель вырос с начала года на 9%, корпоративный на 11,9% без учета валютных переоценок. Ежемесячный объем кредитов вернулся на докризисный уровень второй половины 2021 года.

После введения западных санкций у российского бизнеса остается меньше пространства для выбора источников кредитования. Неудивительно, что на этом фоне Сбер собирает и будет собирать на себя потребность в ликвидности. Долгосрочно это сильный драйвер для бизнеса банка, но среднесрочно помним про 2023 год, падающий ВВП и сдвигание дна кризиса вправо. Банковский бизнес — история для терпеливых инвесторов.

( Читать дальше )

Вчерашний неприятный инцидент с акциями Детского Мира (развязку которого нам еще предстоит увидеть) еще раз напомнил нам о рисках, существующих при инвестировании в акции, а кому-то может и впервые открыл глаза. Черные лебеди бывают и такие, прилетающие изнутри корпоративных глубин.

После произошедшего (о чем вы подробнее можете почитать в пресс-релизе Детского Мира), я задумался: а в каких еще российских компаниях может реализоваться подобный сюжет. И кажется нашел такую — это компания Магнит. Почему я так считаю:

— Бизнес Магнита, также как и ДМ, построен на оборотном капитале и арендных обязательствах.

— Акционерный капитал Магнита также имеет высокий коэффициент free-float (66,8%), среди которого наверняка присутствует немало заблокированных иностранных инвесторов.

— Собрание акционеров Магнита летом не состоялось из-за отсутствия кворума

— Магнит так и не опубликовал отчетность за 3 квартал, предварительно удалив событие из календаря инвесторов (также делал и ДМ)

( Читать дальше )

После февральских событий структура торгов российскими акциям сильно изменилась. Недружественные иностранцы заморожены, объемы упали а балом правят физики. Поэтому и рыночные движения сегодняшних дней отличаются по своей сути и природе.

Что же влияет на движение акций сейчас? Расположу факторы в порядке убывания их значимости.

🧨 Ситуация на фронте и новостной фон.

К сожалению, финансовые показатели компаний и даже макроэкономика играют далеко не самую главную роль в принятии решений участниками торгов. На первый план вышел военный конфликт и геополитика из-за которой и происходят самые значимые движения на рынке. Достаточно вспомнить примеры с мобилизацией и Крымским мостом.

Важно помнить, что геополитические новости могут быть не только негативными. Как только появятся намеки на перемирие или прекращение конфликта в другой форме, рынок начнет расти, не дожидаясь выхода новых финансовых показателей. И к этому тоже нужно быть готовым. К падениям и боковику этот год приучил уже даже новичков, а вот не сойти с ума в моменты резкой эйфории и не наделать лишних действий, поверьте, задача не менее простая, чем преодолеть страх.

( Читать дальше )

Я уже затрагивал эту тему однажды, когда говорил о позициях гуру и рисках по Талебу. Сегодня хочу внести еще несколько важных, на мой взгляд, мыслей.

В мире инвестиций нас окружает огромное количество людей и огранизаций, которые готовы научить вас инвестировать, дать советы, рассказать какие акции лучше купить именно сейчас, или даже сделать это за вас! Как не запутаться в этом многообразии и к кому прислушаться? Ответ может показаться банальным: учиться нужно у того, на кого хочешь быть похожим, чей путь и жизненные цели наиболее близки.

Если вы хотите сделать карьеру в брокерском бизнесе или стать управляющим в каком-либо банке или фонде, вам будет полезно присмотреться к тому, как ведется обучающая и информационная деятельность в соответствующих компаниях. Да, именно с такой точки зрения. Реально научиться торговать по советам брокера, банка или УК — гиблое дело. Подобный контент может быть полезен лишь в целях поверхностного ознакомления, не более того. Не нужно забывать, что для брокера вы всего лишь клиент, с которого нужно вытянуть как можно больше комиссии.

( Читать дальше )

⛽ В первую очередь хочется упомянуть нефтегазовый сектор (кроме Лукойла, который пока под вопросом), заплативший дивиденды в этом году.

В 2023 году, даже в случае реализации тяжелых рисков (диверсии на нефтепроводах, эмбарго, падение цен, глобальное падение спроса и т.д) дивиденды будут с очень высокой вероятностью. По крайней мере по итогам 2 полугодия этого года.

♻️ Производители удобрений и химии

Рисков здесь даже меньше, чем в нефтянке, так как компании в этом секторе либо ориентированы на внутренний рынок, либо производят продукцию, не попадающую под санкции. Самые надежные дивидендные истории: Фосагро, Куйбышевазот, Казаньоргсинтез.

⚡ Надежные дивидендные истории в достаточном количестве остались в секторе электроэнергетики.

В первую очередь хочу упомянуть префы Ленэнерго и Пермьэнергосбыта, дивиденды по которым закреплены в уставе в виде доле от чистой прибыли. Возможно выплаты будут чуть ниже, чем в этом году, но представить полное обнуление прибыли в таких консервативных историях практически нереально.

( Читать дальше )

С момента начала СВО прошло уже достаточно много времени. Российская экономика оказалась куда прочнее, чем многие ожидали и постепенно переваривает навалившиеся трудности и адаптируется. Что-что, а адаптироваться к ситуации российский бизнес умеет, сказывается менталитет и богатый опыт.

Но сегодня мы не будем говорить о финансах, а посмотрим как ведут себя публичные эмитенты, которые фактически разбились сейчас на несколько лагерей, каждый из которых действует в своей парадигме.

1. Примеры для подражания

Такие компании осознают, что рынком сейчас правит внутренний частный инвестор, роль которого будет только расти, если Россия пойдет по сценарию Ирана. Они публикуют все отчеты, презентации и проводят коммуникацию с инвесторами даже в столь сложный период.

Примеры: МТС, Positive Technologies, Самолет, Глобалтранс, Белуга, Сегежа, Озон, Эталон, Магнит, Норникель, X5

2. Экспортеры под санкциями (или опасающиеся их)

Такие компании публикуют отчетность в сокращенной форме и реже чем обычно, сохраняя осторожность. Но полностью не закрываются и периодически дают комментарии для СМИ.

( Читать дальше )

Ситуация меняется достаточно быстро, СВО перешла в гораздо более горячую фазу, чем это было еще месяц-два назад. Многие российские акции успели с того момента похудеть и обновить новые минимумы.

А это значит, настало время обновить вочлист и зафиксировать в нем новые уровни, соразмерно текущим рискам. А также временно исключить некоторых экспортеров, которые рискуют оказаться под особенно сильным ударом (Роснефть, Татнефть, НЛМК, Лукойл).

Сразу отмечу, что продавать я по-прежнему ничего не планирую, только докупать.

Также отмечу еще сильнее возросшую роль диверсификации внутри портфеля акций, так как практически любая компания (а особенно ориентированная на экспорт) может в любой момент попасть под серьезный удар. Итак, вочлист:

💰СБЕР АП

110-100

⛽ ГАЗПРОМ

120-100

🌲 СЕГЕЖА

6-5

⛏ АЛРОСА

70-60

⛏ НОРНИКЕЛЬ

15000-12000

⛽ ГАЗПРОМНЕФТЬ

400-350

⛏ СЕВЕРСТАЛЬ

600-500

( Читать дальше )

Думаю, что сейчас очень многие люди подвержены стрессу под влиянием новостного потока, волатильности на рынке и в целом происходящего в стране и за ее пределами. В такие периоды очень важно научиться утилизировать стресс или перерабатывать его во что-то позитивное. В противном случае это может привести к проблемам со здоровьем и принятию ошибочных эмоциональных решений.

Способы справиться со стрессом:

1. Занятие любимым делом, осознание собственной полезности

2. Прогулки на свежем воздухе

3. Тренировки (каждый может выбрать на свой вкус, мне хорошо помогает бег и йога)

4. Практики концентрации (например медитации)

5. Замена чтения новостных лент на общение с единомышленниками

6. Преобразование стресса в тонус и мотивацию для решение вопросов, до которых до этого не доходили руки

7. Удалите торговое приложение или терминал (если он стал источником стресса) и заходите в личный кабинет только в моменты совершения сделок (желательно через веб-версию)

( Читать дальше )